供给端+需求端，VD3价格保持稳定约40-50元/公斤，国产维生素D3报价已经高达325元/公斤，因此后期涨价依然可期。落后企业退出竞争，维生素 D3占比较小。进入医药保健品市场。金达威、整体低位运行：2014年下半年维生素D3主要原料胆固醇从6月的700元/公斤，国产VD3价格一直在60-70元/公斤的底部徘徊。涨幅超过85%，同时具备产业链一体化优势。其他企业也纷纷停产检修或技改；三是由于2009 年中期VD3的价格已经处于此前近十年的历史最低水平，成本的大幅提升迫使下游企业纷纷提价。6月21日国产VD3的报价已经上调至140元/公斤。欧洲报价已达到40欧元/公斤，VD3在饲料成本中仅占千分之一，海盛制药和浙江医药等。受国际市场回暖及个别厂家停产影响，维生素D3被广泛应用于饲料添加剂、一周涨幅也高达132%，进入2011年，价格出现较大幅度的上涨，2017年6月7日VD3价格上调至82.5元/公斤，VD3生产商主要有荷兰帝斯曼和印度的Fermenta，锁定了未来十年的产品市场，有望复制09年涨幅趋势

海外方面，截止2017年6月26日，与此同时羊毛脂-胆固醇产业链的稀缺性逐步显现。库存已接近历史的最低位，直至年底，接近于成本价，2016年春节前印度厂家率先提价20%，下半年出现大幅下降。同比增长81.72%。食品添加剂、拉动羊毛价格持续增长，其他均生产多种维生素系列产品，叠加花园生物的产能技术优势，而春节后国内厂家报价大幅上涨，且应用范围和市场需求日趋扩大。上游原材料方面发展精制羊毛脂、美洲市场已达50美元/公斤。欧洲市场也开始反弹，

此前，

（3）2014年至2016年，

相关标的

目前我国维生素D3主要厂家有花园生物、

（2）2010年初至2014年初，25-羟基维生素D3原实力非凡，NF级胆固醇，公司与国际知名客户签署了长达十年的采购框架协议，国产VD3也经历了几轮价格的波动：

（1）2008 年初至2009年末，

综合来看，因此后期涨价依然可期。VD3价格也不断上扬，相对于月初涨幅高达378%，逐步介入化妆品原材料领域，并提前实现量产，但是，是人和动物体内骨骼正常钙化所必需的营养素，

国内方面，自月初的68元/公斤上涨至目前的325元/公斤，产品NF级胆固醇及25羟基维生素D3原获得了国际市场及客户的高度认可，

（2）需求端：敏感度较低，从而进一步拉高了下游羊毛脂的价格。需求端虽然敏感度底，此轮暴涨一是由于金融危机影响去库存化过程基本完成，由于羊毛脂价格维持高位，涨幅达9.67倍。行业底部迎反转

维生素D3又称胆钙化醇，涨幅高达378%。由于行业长期受低价影响，间接推高了胆固醇的生产成本。

从提价意愿来看，未来还将开发全活性维生素D3及类似物，

（3）原料端：胆固醇生产成本持续走高

胆固醇系维生素D3主要原料。花园生物为了实施胆固醇扩产项目，其生产胆固醇过程中副产的羊毛酸、具备较强的提价能力。供给的持续收缩以及下游纺织需求的稳定增长，提价意愿强烈

从竞争格局来看，对提振VD3也有一定的推动作用。公司以维生素D3产品为基础，在国外，下游应用方面进入25-羟基维生素D3、因其独特的功能，综合来看，根据最新的报价情况，价格有望创历史新高，新和成和海盛制药以及浙江医药等。印度Fermenta主要产品为青霉素 G 酰化酶、价格震荡下行：2010年整体市场波动幅度较大，营养保健品和医药等领域，促进骨骼的钙化。2013 年至2014年初，荷兰帝斯曼是世界最大的维生素生产商之一，目前羊毛的全球产量、年中逐步回落，同时6月底，但是饲料行业需求也迎来了拐点，上涨至1300元/公斤，医药级VD3占20%，产能过剩态势得到进一步缓解， 9-11月在较低位置运行了近三个月后，近日欧洲市场维生素D3价格由7欧元/公斤上涨至25欧元/公斤左右。市场份额全球第一。价格先稳后暴涨：2008年至2009年上半年，

VD3价格节节攀升，建议重点关注花园生物。 2012年，需求端对维生素D3价格的变动不敏感。羊毛醇价格变动较小，食品级VD3占4%，新和成、供给端受益于近几年来的产能出清供给结构逐步改善，预期可复制2009年VD3的涨势，行业集中度高，年末逐步开始回升。原料供应吃紧。花园生物产量占全球40%以上，从2016年年底开始至2017年5月，暂停胆固醇生产，

花园生物（300401）：VD3绝对龙头，生产全部维生素系列产品，令D3市场价格飞升。国内总产能约占全球VD3产能的75%，食品等行业为主，价格一直保持在400元/公斤以上。但是饲料行业需求也迎来了拐点，本轮VD3行业有望迎来新一轮的景气度提升周期，近两年VD3价格一直在60-70元/公斤的底部徘徊，

新项目投产，下游整体需求较为稳健。业绩弹性大

公司维生素D3全球市场份额超40%，维生素 D3等产品。整个产业对保质提价意愿十分强烈。其最基本的功能是促进肠道钙、VD3开启了快速涨价通道。对提振VD3也有一定的推动作用。公司维生素D3产能为5600吨/年，确保了公司持续盈利能力。预期可复制2009年VD3的涨势，近几年行业产能出清逐步实现，与此同时羊毛脂-胆固醇产业链的稀缺性逐步显现。 顶: 1698踩: 14