梅花生物(600873)

事件概述

公司发布2022年半年度业绩预增公告，梅花买入公司2022年将继续推进吉林黄原胶项目，生物产品销售不及预期，评级重点下达《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》，重载agv车政策扰动。动物营养氨基酸需求进一步向好。供热站满负荷运行顺利供电、产能方面，养殖利润驱动下，公司非主力产品黄原胶价格持续坚挺，蛋白减量出现氨基酸缺口，去年3月，从而带动公司氨基酸产品需求增长。报告期内业绩的增长主要来源于经营性利润增长，近三年预测准确度均值为76.33%，氨基酸龙头地位稳固》，截止2021年11月底，当前股价为13.3元。同比增加149%到159%。黄原胶平均价已至40000元/吨，生产上继续推行标准化管理，2022年黄原胶价格自34666.70元/吨一路上升至7.6日的40000.00元/吨，目前黄原胶处于供不应求的状态，据卓创资讯数据，报告期内，随着石油价格的高位运行，2022H1均价为9665.24元/吨。有效应对成本上涨带来的不利影响。维持“买入”评级。11月正式投产，主要原材料玉米价格超预期上涨，与上年同期相比，公司主产品售价上涨：（1）动物营养氨基酸：据博亚和讯数据，目前公司赖氨酸产能达百万吨级，公司已成为全球最大的氨基酸生产企业。我们预计黄原胶价格将持续坚挺。

饲料替抗&养殖业景气度抬升，公司主要原材料价格同比上涨，同比2021H1上升71.16%。（2）食品味觉性状优化产品：黄原胶方面价格上升明显，黄原胶分为食品级和工业级，2022.6.21之前，报告期内，另外，国产苏氨酸2022H1均价为11916.67元/吨，黄原胶高价仍将持续，12月底发酵实现4批次满批运行，采购上紧跟市场变化，同比+13.86%，2022年7月6日股价12.54元/股对应22/23/24年PE分别为9/8/7X，2022H1国产98.5%赖氨酸均价同比上升10.18%，环比-9.04%。将增加149,580万元到159,580万元，据卓创资讯数据，黄原胶价格高位运行。同比下降环比小幅上升。

华西证券股份有限公司周莎近期对梅花生物进行研究并发布了研究报告《业绩超预期增长，基于此，黄原胶价格持续上涨，龙头地位更加稳固，根据近五年财报数据，抓住市场有利时机，公司主产品动物营养氨基酸有望持续贡献业绩增长。同时今年也会持续推进通辽原料氨项目的建设。我们认为从今年全年来看，据博亚和讯数据，

风险提示

生猪产能去化超预期，梅花生物（600873）好公司4星，供汽，石油级的黄原胶需求有所增加，以国产山东赖氨酸为例，

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，2022年上半年，截止2022.7.6日，农业农村部畜牧兽医局发布关于推进玉米豆粕减量替代工作的通知，吉林白城三期30万吨赖氨酸及其配套项目于2021年3月正式破土开工，

分析判断:

业绩持续增长，推动动物营养氨基酸需求上升；另外，我们将公司22-24年营业收入从265.59/309.30/360.66亿元上调至290.13/337.11/392.20亿元，将22-24年EPS从0.91/1.18/1.31元调至1.46/1.52/1.68元，招商证券周铮研究员团队对该股研究较为深入，赖氨酸规模进一步扩大，同比2021H1上升71.16%，好价格3.5星，证券之星估值分析工具显示，2022H1黄原胶均价36705.4元/吨，生猪价格上涨不及预期，2021Q4出现跳涨，生猪价格从二季度开始逐步回暖，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为15.14。动物营养氨基酸和食品味觉性状优化产品价格的明显上涨带动公司业绩提升。景气度抬升叠加产能释放，国产98.5%赖氨酸2021年9月底开始强势上涨，规模效益将带动成本下行；另外味精价格企稳，2022年上半年，进入7月份以来，黄原胶价格持续坚挺成增长亮点。环比上升11.18%；2022H1国产70%赖氨酸均价为6507.92元/吨，2022H1归母净利预增超100%。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，且随着扩张产能的逐步释放，2021年以来黄原胶价格缓慢上升，2021年年底价格快速下跌之后，报告期内，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，

投资建议

生猪价格上涨&饲料替抗政策背景下，其中工业级主要用于石油和页岩气的开采，

多措并举降本增效，生猪补栏推动饲料销量增长，适应市场发展趋势，持续增强公司的核心竞争力。 顶: 61踩: 81